柳药集团(603368)：批发端客户粘性提升 工业端营销成果显现
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(资料图片仅供参考)
投资要点
近日，公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业收入103.44 亿元，同比增长12.42%；实现归母净利润4.43 亿元，同比增长20.02%；实现扣非归母净利润4.38 亿元，同比增长20.13%；实现经营现金流净额-2.68 亿元，同比增长8.70%。2023 年Q2 单季度实现营业收入50.09 亿元，同比增长14.16%；实现归母净利润1.82 亿元，同比增长22.79%；实现扣非归母净利润1.79 亿元，同比增长23.20%。
我们调整盈利预测，预测公司2023-2025 年营业总收入分别为210.41 亿元，232.78 亿元，258.68 亿元，归母净利润分别为8.42 亿元，10.10 亿元和12.13亿元，对应每股收益分别为2.32 元，2.79 元和3.35 元。对应2023 年8 月29日收盘价，市盈率分别为8.7 倍，7.3 倍，6.1 倍。
风险提示：应收账款风险，市场竞争加剧风险，新产品研发和新业务拓展不及预期风险
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